随着中国“股份制改革”的推行，股市被人们炒得热火朝天。那么，曾经被认为是搞活中国国营大中型企业的一剂良方的“股份制改革”到底怎么样？企业股份化后到底经营得如何呢？
据2001年7月大陆报载，在股份制、国有和民营三种类型的企业中，股份制企业效率最差，甚至低于国有企业。有关方面的更大规模调查，结论是企业效率是以企业净资产收益率而计的，民营企业这一数字的平均值达到13.95％，国有企业为8.11％，而股份制企业仅为7.79％！可见股份制改造后的上市公司，并没有在竞争中体现其优势。而这些公司，基本上是在脱离了原国有企业非盈利业务后组建的，效益却还不如未改造前，原因何在呢？这只能说明中国的股份制企业只是图有其名，而实质上并真正按照股份制的要求来运作。
在股份制方向提出来之初，学者们还醉心于设计股份制公司体制管理的蓝图时，深、沪两地的“股疯”悍然登陆，一直被理论界忽视的股份制的融资功能马上被众多的企业经营者一眼看中、并充分利用。时至今日，无论是专家学者、还是普通百姓都逐渐明白了：“股份制”只是被企业用来“圈钱”的一块招牌而已，它并没有真正解决根本制度上的问题，也没有解决所有权和经营权分离的问题。
因为国有资本的利益与企业的经营状况连在一块，那么国有股权就承担着企业的收入风险与破产风险，那它当然要参与经营决策。这样政、企依然难以分开。那些企业管理精英，他们对上自称企业，对下则代表政府，上面无人约束其权，下边无法过问其职，赢利了则可终饱私囊，亏则由政府承担。结果国有企业的管理者还是责、权、利不符，权力很大，但经营亏损了还是不负责任。这种情况下怎么能期望他们能努力把企业搞好呢？腐败、造假与权钱交易也就无可避免了。
那么怎么还会有如此众多的地方政府和企业热衷于这样的股份制呢？一个促使国有企业改制的动力是，逾90%的企业想借此来逃避银行债务。因为这些企业基本上是在脱离了原国有企业非盈利业务后组建的，所以可以把负债的大包袱名正言顺地卸给国家。中国政府在一九九九年成立了华融、信达、东方和长城等四家金融资产管理公司，分别接收了工商、建设、中国和农业四家国有独资银行的一万三千亿元人民币的债务并陆续与一百多家大中型国有企业签订债转股协议。但是这一举措并没有从根本上解决问题。到2000年底，51％的改制企业(32140户）逃废银行贷款本息1851亿元，占改制企业贷款本息的32％（总额为5792亿元），占当年GDP的2.07%。大量的银行坏债实际已成为随时能摧毁中国经济的一颗不定时炸弹。
令一个更主要的理由，就是因为各地政府和企业掌权者把“股份制改造”变成了一次对国有资产的大瓜分，或曰“社会主义的免费午餐”，或叫“权钱交易”。例子是举不胜举的，仅录其一： “中国第一家中外合资股份制上市公司”曾以“150万元起步，两年间净资产增长60倍”的神话名噪一时。实际上当初的150万注册资本均系两家国营企业所有，其中却有40%被两个个人和一个港商盗为其虚拟投入。之后几易其主，公司帐目虚涨至420万，港商取得了控股权。终于等到资产“升值”了2754万元后，董事们决定对“升值”部分进行变现处理并进行分配，其中个人股东247万，几乎没有汇入分文的港商得2467万，其中807万通过各种渠道汇出境外。至原野上市前，港商的账面投资已虚涨到6460万，占全部股本的98.6%，而投资最多的国有企业只占1.4%，而且是只是对公司决策没有发言权的不参加优先股。
为了骗取更多的资金，这些改制后上市的公司普遍挖空心思编造假业绩，配合一些不法的证券投机商操纵股价，非法谋取暴利，给广大投资者带来巨大的损失。根据《华盛顿邮报》的一篇专文报导，中国财政部的一项调查显示，高达百分之九十八点七的上市公司在年度报告中虚报盈利。投资基金、上市公司主管、会计师及工商记者已经形成幕后操纵中国股市的共犯集团。这些人的翻云覆雨，最大的受害者当然是广大的散户。去年九月，中国证监会查明的广夏(银川)实业股份有限公司两年内虚报利润7.45亿元人民币就是实例。而会计师事务却与之合谋，所为该公司提供了严重失实的无保留意见的审计报告。
据中国国家审计署1994年对187户大中型企业的国有资产流失测算，70-80%的国有资产流失责任在企业本身。换句话说，70-80%的国有资产流入了个人或权力集团的腰包。原因何在？股份制改制无疑是为那些“监守自盗”者们提供了一个方便之门。有人说，中国的经济增长很大程度上是有赖于国有资产的帐面的流通以及与之相伴生的实质上的流失，而近年来放慢了增长速度是否意味着能流失的资产都已流完了呢？
(4）股民的处境
股民们响应政府的号召，把自己挣得的血汗钱，多年的积蓄，投进了中国股市，原指望随着中国经济的增长，能够获取比银行存款利息高一点的收益。然而，股市却无情地愚弄了他们，他们听信媒体的宣传，股评家的推荐，去投资绩优股，可是，绩优股里却埋藏着最大的炸弹，曾经被称为中国第一绩优股的“银广夏”，因为造假报表，从最高价３７元跌到现在的２元多，多少股民血本无归，而且，这也并不仅仅是银广夏一家，中国的上市公司造假几乎是一个普遍现象，现在，一些当年的绩优股如蓝田股份、东方电子也被查处，股价也跌得惨不忍睹。
既然投资绩优股不成，又看到有资产重组概念的亏损股被炒得热火朝天，那么，就去买有资产重组概念的ＳＴ股吧，好在中国对亏损的上市公司特别照顾，亏损三年后变ＳＴ（特别处理），ＳＴ再亏三年再变成ＰＴ（加重特别处理），反正有得炒。然而，这一次却又错了，去年１１月，中国证监会突然宣布新的退市制度，如果ST股在半年内不能扭亏，将不再戴ＰＴ帽子、而是直接退市，这个政策一宣布，ＳＴ股又纷纷跌停，买进它们的股民再次血本无归。在这个缺乏游戏规则的市场，股民们真是被这东一榔头，西一棒子的政策打得晕头转向，不知买什么股票为好。
如果仅这样也就算了，去年６月政府却又出台了一个什么国有股按市价减持方案，并宣布要把国有股减持所获得的资金去充实社会保障基金。股民们怎么也想不通，我用自己的血汗钱炒股，怎么突然担负起为政府解决几十年来的历史遗留问题的责任来，凭什么全国人民的社保基金缺口，要由六千万可伶的股民的血汗钱承担。然而，财政部长、御用经济学家、昧着良心的股评家都众口一词：“国有股减持是利好。”于是，股民们相信了，拿着股票盼上涨，想不到大半年下来，上证指数从去年六月份的2245点，一路跌到1346点，最近才又回到1450点左右，多少股票价格被拦腰斩断，多少股票价格跌得只剩一个零头，专家们只得再讨论新的减持方法，据说要达到多赢局面，于是，傻傻的股民仍在苦苦的等待，等待政府的好政策，等待着自己的股票解套。
其实，股民们从根本上就错了，中国开办股市不是为了优化资金配置，建立现代企业制度，而是只有一个目的，为国营企业输血、为国营企业解困，指望它们起死回生，以维持着表面的经济稳定。然而，由于产权制度不清晰，国企的负责人在花股民钱时一点也不心疼，投资效益低下，钱花完了就再到股市中去圈钱，股市成了他们取之不竭的取款机，由此陷入了一种可怕的恶性循环之中。
(待续)
4/12/2002
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